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最后的绝唱还是反击的号角? – 论近期的澳元反弹

高松谕  高谈澳洲  2016-03-09 19:04

本文由"高谈澳洲"授权世界说发布,版权归"高谈澳洲"所有。

在进入三月初以后,之前一路颓势的澳元出现了极为强劲的上涨势头!在两周不到的时间内,澳元兑美元的报价从0.71附近几乎飙升至0.75,涨幅竟高达5.6%之多,刷新8个月以来的新高!澳元兑人民币的走势更强,在同期从4.5上涨至4.85上方,涨幅达7.78%!

从2013年年中至今,在过去过两年半的时间内一直萎靡的澳元怎么会出现如此大幅的反弹?澳元的走势是否会因此改变呢?

要解答这个问题,我们需要从美元走势、大宗商品价格和澳洲经济形势三个方面来综合分析,对此作出判断。

遭遇加息预期打击的美元

从2013年开始,美元的全面上涨是外汇市场的主要趋势。在此期间,美元指数USD Index从80的读值一度在2015年年初上涨至100的上方,涨幅达到了25%以上!而在整个2015年,美元走势从上涨转而震荡,并在今年的一月份曾经出现过一次较大幅度的下跌调整。当前读值在97附近,依然低于去年年底。

美元走势背后的主要推动力是美国的加息,和进一步加息的预期。而利息是决定所有货币价格的核心经济因素之一!高利率利好货币,低利率利空货币。

2015年12月,美国央行:美联储宣布进行2009年以来的首次加息!把美国的现金利率从0.25%上涨到0.5%。此举宣布美国有望开始进入加息周期当中。这是当前世界上所有的主要货币当中的首个!

但是,在进入到2016年之后,美联储的态度却开始变得美元那么清晰。这背后有两个主要因素:一方面是进入2016年以后中国股市暴跌所引发的全球股市纷纷下跌的走势;另外,以原油为代表的大宗商品价格也纷纷下跌,这降低了美国的通货膨胀预期。因此,美联储主席耶伦在过去几次美联储的利率决定上的态度偏向于谨慎,多次表示美国的经济数据将会决定美国是否以及何时再次加息。这样的态度导致美元开始回吐2015年的涨幅。

自此,美元开始出现调整下跌。这给欧元、英镑、日元等货币提供了反弹上涨的短期机会,这当然也包括澳元。

但是,经济形势好是无法遮掩的。最新出炉的美国劳动力市场数据有望成为美国再次加息的理由。美国2月份的失业率维持在4.9%的五年低位附近,且就业人数增长了24万之多!同时美国的薪金水平和参与率也都出现了上涨。美国是当前主要发达经济体当中,劳动力市场形势最好的!在消息公布之后,经济学家们纷纷预测美联储还将于今年的4月到6月之间再次加息。

美国相对利好的经济形势,具备进一步加息的预期,这仍将是今年外汇市场的主线!除非美国在短期内遭遇重大事件对经济的打击,否则美国的加息只是时间和频率的问题。故事的主线清晰了,其他的走势则只是插曲。

触底反弹的大宗商品价格

美元的调整也给大宗商品价格带来的喘息的机会。原油、黄金和铁矿石的走势都出现上涨。

油价在过去几周的反弹幅度非常大!WIT原油价格在年初下跌至26美元附近之后,虽然全球主要石油生产国的谈判并没有显著的进展,但是似乎投资市场认为:油价已经没有下跌的空间了!两周当中,油价就已经反弹到了38美元的价格,涨幅近40%!

黄金也是如此。在年初还在1060美元一盎司价格附近徘徊的金价在三月初几乎突破了1280的价格,创13个月的新高!今年的走势也有望从此而转为上涨趋势。意外地是,铁矿石价格也出现反弹!中国青岛铁矿石到岸价在3月7日上涨到63.47美元,当日涨幅19%,创2009年有记录以来的当日最大涨幅!由于国家大宗商品的价格纷纷以美元计价,它们价格的波动兑美元存在影响。由于纷纷上涨,美元也被动承压下跌。

然而关键的问题是:全球大宗商品价格的寒冬是否已经过去?2015年原油价格的一场大战是否已经结束?而中国对铁矿石的需求是否也会走向春天?我想未必!

无论是OPEC还不清晰的态度,还是中国经济转型的需要,国际大宗商品价格远没有那么乐观。仍需要假以时日继续观察。

不过,黄金也许是个特列。根据晨星Morningstar的预测,在经历了2014年和2015年黄金需求下滑的阶段后,2016全球对黄金的需求将再次增长,特别是珠宝类需求。而这样的增长势头有望维持到2020年。

不论是油价和铁矿石短期价格的反弹,还是黄金供求关系变化的改变,这对美元也形成了压力。而作为商品货币的澳元都形成了短期内的支撑。

意外好转的澳洲经济数据

上述的都主要是外因,而推动三月份澳元反弹的另外一个主要的原因则是澳元经济数据的意外利好。

三月初公布的澳洲2015年第四季度国民生产总值GDP数据是一个大大的意外!该季度的季度增长率为0.6%,年度增长率为3%,纷纷高于0.4%和2.5%的预期值。而且第三季度的增长率0.9%还被修正到1.1%。正是这乐观的经济数据全面吹响了澳元反弹的号角!这也就是为何在同样面对美元调整和大宗商品价格上涨的同时,澳元的走势强于欧元和英镑等其他货币。

然而,这个数据真的那么乐观的?并不尽然。我们需要仔细地看一下GDP的增长成分。

家庭消费支出是本次GDP上涨的主要推动原因,增幅0.8%,为GDP贡献了0.4%。同时,公共部分投资增长6%,为GDP贡献了0.2%。这两项并不是没有问题的。澳洲的家庭消费存在严重的债务问题,可以说近期的消费增长是债务拉动型消费。GDP的数据已经显示国民净收入下滑0.4%,是连续第七个季度下滑!而在国家层面,澳洲政府的财政赤字刚刚上过头条!由于事情情况和预期相差近700亿澳元!用“举债过日”来形容现在的澳洲政府和国民情况并不为过。

增长的情况并不是非常的乐观,而下滑的部分则是更加地明确。澳洲的贸易条件还在继续下滑,赤字进一步扩大。私人企业方面的投资下滑3.3%,新增工程建筑下滑12%。这些数据都在警告生活在澳洲的每一个人:实际的经济情况并不乐观!

近期内的另外一个数据比GDP更具备代表性:Markit iTraxx澳洲信用违约掉期指数。该指数用以观察澳洲企业的贷款违约风险,该数据在过去的12月内持续攀升。有分析表示,澳洲多个行业的企业违约概率在增长,今年四大银行的坏账准备金会达到72亿澳元。而且将一直攀升到2018年,银行的坏债准备金届时将增长到8年新高!

澳洲的经济形势远没有看起来的乐观,这是真实的现状。

那么澳元的反弹正常吗?

回光返照的澳元走势

反弹是正常的,也是必须的。关键是反弹了以后会改变澳元下跌趋势吗?不会!

从经济基本面上看,在内,澳洲的经济形势的复苏依然是不容乐观的。而在外,美国经济复苏强势,中国转型仍在阵痛当中。这些都不利于澳元。

那啥澳元反弹了?外汇市场投资资本的调整仓位而已。

在经历了2015年后半年的震荡,和今年年初的大幅下跌之后,做空澳元的资本需要做技术调整。这和2015年年初走势类似。当时,澳元兑美元下跌至0.76下方之后,出现过一次快速的反弹上涨,突破0.81!而随后也再次回落。考虑到澳洲当前的经济形势相比当时有更大的下行风险,澳元的走势也将会比较类似。

不过,我同时坚持澳洲走势分歧化的观点。美元强是当前外汇市场主线,而贬值对于澳元和人民币都同样重要。澳元兑美元的贬值不容置疑,而澳元兑人民币的贬值幅度将相对较低。毕竟,人民币的对外贬值也是现在的中国经济转型的必须。

这样看来,澳元反弹更类似于挣扎般的绝唱,而绝非全面反击的号角。

本文撰写于2016年3月8日作者:高松谕,资深澳洲投资和财富管理从业者。莫纳什大学应用金融硕士、墨尔本皇家理工大学经济和金融学士。澳大利亚管理投资、基金、证券、外汇和衍生品金融牌照持牌人。专注于澳洲证券、管理基金、澳元风险、私募风投、澳洲新股项目和SIV/PIV投资解决方案。原创文章,转载请注明出处,谢谢!

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